大陸人 |
Re:CFA 過關感言 (2015/7/31 下午 01:30:12 )
本科生45天考過CFA第二級
個人背景
本人是一名在加拿大一間普通大學唸書的學生，本科金融專業。4月中旬之前一直忙於上課和考試，真正開始準備時只剩下45天時間。當時想著時間應該夠，因為我學的課程一定程度上與level 2重合。
面對時間的緊迫，我的方法不算是聰明和明智的，因為我在考試前10天才把5本notes看完兩遍，CFA教材後的習題也只完成了80% 。更糟的是第一次做mock（2011年）時，看著考題，根本下不了手，最後限定的三小時內，FSA和Equity部分只有30%左右的準確率。那時候，我真的很想放棄，心想這樣的水平別說pass了，連band 8都別想有。
當時萬念俱灰，偶爾在網上碰到了一篇文章，作者以4A1B5C的成績過來二級，成績不算很理想，但考慮到他的個人情況，他以這樣積極的態度面對這個夢魘般的考試，我當時很收鼓舞。覺得如果能過當然好，如果不能過，也要盡力完成這次考試，當是人生的一個寶貴經驗。
只剩10天，我決定集中火力應付分值最高的FSA和Equity，用的資料主要是歷年的mock，因為時間不多，而mock又算是仿真度最高的了。09到11年的mock，我認為除FSA與Equity之外，其他部分價值不大（由於每年CFA教材和考點都有變動），所以我只做了這幾年的FSA，Equity。第一是要練感覺，更重要的是歸納出歷年來相對固定的考點。
主要考點如下（注：我只列舉我認為最重要的考點，無法完全地覆蓋）：
1.
FSA
1）
LIFO與FIFO之間的轉換，在IS與BS報表上是那幾個accounts(Cash, inventory , retained Earning以及這些account涉及的ratios)會有什麼變化。LIFO Liquidation對net income的影響。以及LIFO，FIFO在轉換後對報表的financial ratios有什麼影響。
2）
Financial investments中HTM，AFS和HFT之間initial cost和subsequentcosts該如何記錄，以及三種在得到gain/loss,dividend, interest等該錄入於IS（作為net income）,還是equity（作為OCI）
3 ）
Earning Quality這個reading很重要，別看只有少少的十幾頁，它在mock出現的機率和重要性都很大，因為它可以把前幾個單獨的reading綜合起來出題。
4）
Equity method, proportional consolidation, consolidation method.要分清楚具體的差異點。比如dividend在以上三種是怎樣記錄的；又例如equitymethod只是asset上多了financial investment這個account（相應地，cash減少，總量上asset不變），而consolidation method則是要把subsidiary的asset和debt都combine起來，這裡就可以涉及到financialratios之間的變化了。
5）
本人認為最容易出錯的地方就是interests capitalization.這裡的cap可以有兩種方式，幾年來的mock均有出現。All interests are capitalized in assets,但至於不同的asset，就會有不同效果。如果asset是inventory，這些interest將來就以COGS的形式表現出來，如果asset是資本品（機器等），interests將來以depreciationexpense出現。Mock出現最多的就是，假設interests不慎地被cap在asset裡了，怎樣在給定的報表中把capitalizedinterest expense轉換為COGS和Depreciation exp,而這又會影響到EBIT和Cash Flow Statement中CFO和CFI 。
6）
Pension和currencytranslation那兩個readings出的題目與書本的比較相似，當然難度會增加。前者只有十幾頁，但當時我花的時間比哪一張都長，我最後總結出一頁紙（見附件），跟著這筆記走去閱讀，會事半功倍。只要讀懂了，這個reading就基本把它k掉了。Currency translation這一張我覺得把notes看了，教材的習題做了，也差不多了。
2.
Equity
1）
感覺上DCF和FCF models都比較直觀，國內大學背景的考生很容易就能捉住邏輯。其實這兩個model都是基於將future cash flows折現而已，至於前者的cash flows是dividend，後者是FCFF和FCFE而已。
2）
讓我最意外的是Private Comp Valuation這一章，mock中多處出現這章的估值模型，不要掉以輕心。
3）
還有residual method（RI），這個model邏輯不難理解，就是要特別注意它的cashflow在timeline上是與DCF和FCF有些不一樣。這個細微的差別，很容易導致用錯cash flow（詳細請參與當年的notes）。總之我當是就經常搞錯，直到認真分析做錯的mock時，才得到要領。
考試策略
最好有三個月的時間準備，將5本notes具體量化為每天的閱讀任務。起碼看兩遍notes，而且更重要的是要總結和歸納！要堅持對每一個reading都要寫出用自己熟悉語言寫的notes，可以是文字，可以是圖表，通過這個方式你才能把它變成你的知識。然後就是做notes後的練習，和教材後的練習。如果好像我這樣時間準備不充分的話，就主攻重點，棄車保帥。本人大概看了一些2015過二級的考生成績，保險一些來說，最後有5個topics大於70，而這裡最好有FSA和Equity，可以的話，Corp Fin和Fixed Income也可以在內。如果能到達的話，最壞打算，ethics可以小於50（注：這裡僅供參考，沒有進行過嚴格驗證）。
超越CFA之外的世界
對於那些不僅僅是為考試而考試的考生，不要僅僅滿足於此。在讀了幾次notes之後，你會對每個reading有一些具體印象，但那隻是micro perspective,你需要跳出細節，宏觀地將5本notes用一個知識結構圖將這10個topic連接起來。為什麼這樣做？因為金融不是單獨的以不同科目組成的，而是由這些科目融合貫通起來的。有志於以後在金融業有所作為的話，僅對細節了解，而缺乏對宏觀的視野培養，那以後頂多都只能算個金融民工。而且，科學的說，一段時間之後，對於細節，你又能記住多少？所以這裡的武功心法就是：微觀到宏觀，學習細節為次，懂得內在的金融邏輯才是最重要的。在武俠小說裡，這些細節算是招式，但招式根本不重要，因為一個金融創新，你之前學的東西可能就被改寫了。而內功心法才是最重要的，而這就是金融的內在邏輯。例如，現金流折現這一邏輯，不僅被應用於equity估值，也同樣被用於CorpFin的capital budgeting.抽絲剝繭，其實很多東西都是來自於一些相同的基本假定。這些內功心法在可見的將來不會改變，如果有所改變，那金融學這一學科也會出現重大的修改。
最後就是，CFA只是人生中眾多考試中的一個，不要為之傾注所有精力和時間而放棄現有的其他東西例如家庭，朋友等。有些人認為有了CFA charter就能找到工作的考生，有點像是緣木求魚。因為起碼在國外，在什麼公司有什麼工作經歷才是最重要的。而CFA只是一個錦上添花的東西，它是讓在職人士挑戰中高層職位的事後多一些籌碼而已。
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CFA 過關感言 (2015/7/29 下午 05:18:52
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